Mr.Cai

TL; DR#

• これは初心者向けの記事であり、私がビットコインを研究して以来のまとめです。ビットコインに初めて触れたときの疑問を解決します：ビットコインは通貨ですか？ビットコインには価値がありますか？その価値は何によって支えられていますか？なぜ多くの人々がそれを信じているのですか？その信念はどこから来るのですか？それは純粋な信仰ですか、それとも現実に基づく信頼ですか？現実に基づく場合、その現実は何ですか？これらの質問に興味があるなら、読み続けてください。
• 本文は物々交換の非効率性から通貨の起源を説明し、通貨の基本的な属性を分析することで、金や石貨を例に挙げ、希少性が商品通貨のすべての属性の中で最も長期的に維持するのが難しい属性であることを示します。なぜなら、技術の進歩に伴い、特定の商品の生産の難易度が継続的に低下し、商品通貨の過剰発行を引き起こすからです。
• 商品通貨に基づいて一般的な通貨価値モデルを構築しました。このモデルは、表現層、機能層、属性層、信頼層の 4 つの層で構成されており、信頼層は通貨価値の源泉であり、木桶の最短板でもあります。
• 通貨価値モデルに基づいて、思考実験の形式で代用通貨と法定通貨を創造し、法定通貨の価値崩壊の最も可能性の高い原因を指摘しました：政治的不安定と経済的衰退による通貨の廃止と悪性インフレーションです。
• ビットコインを例に、中央集権的な通貨システムの核心的な構成要素（通貨決済システムと通貨発行システム）を非中央集権化する方法を説明し、ビットコインの基本原理を簡単に述べ、公私鍵システム、ハッシュ関数、作業証明、最長合法チェーン原則がなぜ必要かを例を挙げて紹介しました。
• ビットコインの価値崩壊を引き起こす可能性のある方法を分析し、暗号通貨が長期的に維持できない属性は希少性ではなく、防偽性であること、つまり他者による取引の偽造や改ざんを防ぐ方法です。具体的な脅威には、量子コンピュータによる公私鍵システムへの脅威や、51% の計算力攻撃が合意メカニズムに与える影響が含まれます。
• ビットコインの属性と現実の例を通じて、なぜ検閲耐性のある支払いと個人の資産に対する絶対的な所有権がビットコインの価値の源泉であるのかを説明しました。これらの属性を失うと、ビットコインは価値保存の機能を失い、これに基づいてビットコインの価値モデルを導き出しました。
• 興味があれば、私の Twitter をフォローしてください： https://twitter.com/onecellinglamp

通貨の価値モデル#

投資家の多くはビットコインを通貨、すなわちドルや金よりも優れたスーパー通貨と考えていますが、彼らのこの認識を支える論理は何でしょうか？この質問に答えるために、研究の過程で私は自分に以下の質問をしました：

• 通貨はどのように生まれたのか？
• 通貨はなぜ価値があるのか？
• 通貨はどのような機能を持つべきか？
• 通貨にはどのような種類があるのか？
• 同じ通貨であっても、なぜジンバブエドルやトルコリラのように崩壊する国の通貨があるのか？
• 異なる種類の通貨の価値を説明できる一般的なモデルは存在するのか？
• ビットコインは通貨なのか？
• ビットコインには価値があるのか？その価値は何によって支えられているのか？

私は最終的に、ビットコインが通貨の価値モデルに非常に適合していることを理解し、他のタイプの通貨が解決できないか、通貨発行者が解決したくない問題を解決していることがわかりました。

通貨の起源#

現代社会では、私たちは働いて通貨（つまりお金）を得て、そのお金で必要な物を購入します。たとえば、3 ドルでコーラを買うというプロセスは、本質的にあなたが 3 ドルで売り手とコーラを交換していることです。しかし、通貨が存在しなかった社会では、私たちはどのようにして必要な物を交換していたのでしょうか？

答えは物々交換です。

一緒に思考実験をしてみましょう。原始社会に小 A という農民がいて、今年は彼のジャガイモが豊作です。冬が近づいてきたので、彼は狩人の小 E と皮を交換したいと思っていますが、残念ながら小 E はジャガイモが嫌いで、彼が必要としているのは薪を割るための斧です。小 A は頭の良い原始人で、彼は小 B がトマトとジャガイモを交換したがっていることを聞きつけ、小 C がトマトと鍬を交換したがっていることを知り、小 D がちょうど斧と鍬を交換したがっていることを知りました。そこで、小 A はまず小 B と取引してトマトを手に入れ、次にそのトマトを持って小 C と取引して鍬を手に入れ、最後に鍬を持って小 D と取引して斧を手に入れ、最終的に斧を持って小 E と取引して夢の皮を手に入れました。このプロセスは以下の図のようになります。

皮を手に入れるために、小 A は小 B、小 C、小 D を探すために遠くまで走ったかもしれません。その途中でいくつかの危険に遭遇し、最終的に 4 回の交換を経て皮を手に入れました。このプロセスは「非効率」を深く体現しています。この非効率は 3 つの側面に現れます：

1. 取引の両者のニーズが一致する必要がある。そうでなければ、何度も交換しなければなりません。
2. 価値を測る方法がない。1 つのトマトは何個のジャガイモと交換できるのか、何本の斧は 1 セットの皮と交換できるのか、市場には公認の評価基準がなく、両者は値段を交渉するしかありませんが、その交渉の過程では物品の価値を確定できません。
3. 一部の物品は分割が不便です。たとえば、小 E が小 A のジャガイモと交換するために椅子を持ってきた場合、小 A と小 E はどちらも椅子が 20 個のジャガイモの価値があると考えていますが、小 A は現在 10 個のジャガイモしか持っていません。小 E は椅子を半分に割ってその半分を小 A に渡すほど愚かではなく、小 A も 10 個のジャガイモで半分の椅子を交換するほど愚かではありません。なぜなら、半分の椅子は椅子がないのと同じで、使えないからです。

人類の歴史は、科学の進歩、工学の革新、制度の最適化などの手段を通じて生活をより効率的にするための発展の歴史です。需要があれば、遅かれ早かれ誰かが非効率を効率に変える方法を考え出すでしょう。

問題を分析すると、非効率の主な原因は取引の両者のニーズが一致しないことです —— 小 E は斧を欲しがっているのに、小 A はジャガイモしか持っていない、つまり小 A は小 E が欲しがっているものを持っていないのです。

では、小 A が小 E が欲しがっているものを持っていて、そのものが小 A の地域の全員が欲しがり、好きで、需要があるものであればどうでしょうか？そうすれば、小 A は小 E と直接物を交換できるだけでなく、その地域の全員と彼が欲しいものを交換できるのです。

このような全員が欲しがるものを M と呼びましょう。もし小 A が M を持っていなければ、彼はジャガイモを必要とする人と交換して M を手に入れ、その後 M を持って小 E と交換して皮を手に入れることができます。この場合、小 A は 2 回の交換で皮を手に入れました。もし小 A が最初から M を持っていれば、彼は直接 M を使って小 E と交換して皮を手に入れることができ、この場合は 1 回の交換で皮を手に入れます。M は取引の媒介または交換の媒介の役割を果たします。

M という取引媒介の出現により、4 回の交換が 2 回または 1 回に減少し、人間の需要の多様性が増すにつれて、M を取引の媒介として使用することはますます効率的になります。

この時の M は通貨 (Money) です。

PS：通貨は文字記録のある歴史の前に出現したため、通貨の起源に関する理論はすべて仮説です。物々交換の非効率を解決するために通貨が出現したと考える人もいれば、他人が自分にいくら借りているかを計算しやすくするために通貨が必要だと考える人もいます。また、政府が経済活動を管理するために通貨を創造したと考える人もいます。

商品通貨#

あなたは通貨が必要で、通貨を欲しがっています。通貨は誰もが欲しがるものです。通貨は最初は実際に見える物品であったため、商品通貨(Commodity Money) と呼ばれています。歴史的に、多くの物品が異なる国や地域で商品通貨として機能してきました。たとえば、石、ビーズ、塩、銅、珊瑚、金、銀などです。

なぜこれらの物品が通貨になり、他の物品はそうならなかったのでしょうか？言い換えれば、これらの物品が通貨になるために持つべき優れた属性は何でしょうか？

私たちは推論を試みます：

• 通貨は誰もが持ちたい商品であるため、ある程度は有用である必要があります。消費されるか、または美的価値を提供するか、つまり商品通貨は ** 実用性 (Utility)** を持つべきです。
• あなたが商品通貨を持って皮と交換する場合、交渉によって皮の価値を確定します —— この皮は半分の商品通貨の価値がありますが、あなたの商品通貨があまりにも硬すぎて半分に切れない場合、この取引は成立しない可能性があります。したがって、商品通貨は ** 可分割性 (Divisible)** を持つべきです。
• あなたが山の向こう側に人を探しに行くとき、道中で食事や宿泊のために商品通貨を持っている必要があります。商品通貨が運搬や持ち運びに不便であれば（巨大な石を通貨として使用する場合）、それも問題です。したがって、商品通貨は ** 持ち運びやすさ (Portable)** を持つべきです。
• あなたが商品通貨を使って他の人の物品と交換する場合、他の人はあなたが提供した通貨が偽造でないことを確認する能力を持っている必要があります。したがって、商品通貨は ** 防偽性 (Resistance to counterfeiting)** を持つべきです。
• たとえば、金を商品通貨として使用する場合、同じ重量の金であれば、金塊、ブレスレット、またはネックレスの形で存在していても、同じ価値を持つべきです。したがって、商品通貨は ** 可替代性 (Fungibility)** を持つべきです。
• さらに、ある商品通貨が長期間保存できず、腐敗しやすく、錆びやすく、壊れやすい場合、今年稼いだお金が来年には腐敗してしまうため、その商品は誰も使用したくなくなり、商品通貨の機能を十分に果たすことができません。したがって、商品通貨は ** 耐久性 (Durable)** を持つべきです。
• 最後に、泥のケーキを商品通貨として使用する場合、今日 1 羽の鶏が 1 つの泥のケーキの価値があるとしても、明日には 1 羽の鶏が 100 個の泥のケーキの価値があるかもしれません。泥の供給量は無限であり、誰もが泥のケーキを生産する能力を持っているため、市場に流通する泥のケーキはますます増え、泥のケーキの価値は鶏に対してどんどん下がり、最終的には誰も泥のケーキを商品通貨として使用したくなくなります。したがって、商品通貨は ** 希少性 (Scarcity)** を持つべきです。

以上が商品通貨が持つべき 7 つの属性です：実用性、可分割性、持ち運びやすさ、防偽性、可替代性、耐久性、希少性です。

金#

金を例にとって、これらの属性が通貨の価値にとって重要である理由を説明します。

金は非常に耐久性があり、「本物の金は火で焼かれない」という言葉があります。金は腐敗したり錆びたりすることはなく、土の中に千年埋まっていても金色に輝いています。金は非常に希少で、超新星爆発によって形成されます。超新星爆発は巨大なエネルギーを生み出し、鉄原子核が核融合を起こして金元素を形成します。したがって、地球上の金元素は希少であるだけでなく、地球形成初期の産物であり、太陽形成段階の贈り物でもあります。金は毎年約 3000 トン新たに生成され、増発率は約 1.5% です。

• 出典：616c92ea37a2ff12923190c8_NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf

金は防偽性が高く、偽造された金は色、重量、硬度の 3 つの側面から鑑別できます。本物の金は色が七青八黄五赤で、密度が高く、質が柔らかいので、古代の人々は金の真偽を判断する際にしばしば歯で噛んでみました。もし痕跡が残れば、それは本物であることを示します。金も同質化されており、たとえば 10g の純金であれば、金貨、金塊、または元宝の形で存在していても、同じ価値を持つべきです。金はまた非常に強い実用性を持ち、装飾や工業用途に使用されます。たとえば、金のジュエリーやスマートフォンの製造などです。

しかし、金の価値は非常に高く、相対的に可分割性が低下します。少しの金の価値が非常に高いため、小額取引には不向きです。この欠点を補うために、人々は可分割性の高い銀を日常取引の媒介として使用し、金銀二本位制が形成されました。金は持ち運びにも不便であったため、古代には金を運ぶための専門の警備機関が存在しました。

希少性は最も長期的に維持するのが難しい属性#

通貨における希少性は単なる希少性ではなく、他の 6 つの属性に明らかな短板がない場合の希少性を指します。ある商品が可分割性、持ち運びやすさ、耐久性、同質化、防偽性、実用性を持っている場合、それは長期的にこれらの属性を維持することができます。これらはすべて商品が持つ本質的な属性です。しかし、希少性は例外であり、多くの外的要因の影響を受けるため、長期的に維持するのが難しいのです。通貨の 7 つの属性を木桶の板に例えるなら、希少性は最も短く、最も壊れやすい板です。

塩はかつて中国の雲南省で通貨（塩貨）として使用されていました。塩は日常生活に欠かせないもので、誰もが需要があり、可分割性が高く、防偽性があり、同質化されていますが、塩は湿気を吸いやすく、耐久性がありません。最も重要なのは、雲南は山が多く、塩の生産量が少なく、希少品であったため、塩は通貨としての資格がありました。しかし、社会が発展し、交通が便利になるにつれて、雲南の塩の供給は次第に豊富になり、塩はもはや希少ではなくなり、通貨としての資格を失いました。

金は可分割性が低く、運搬にも不便ですが、金は常に希少であり、上記の例からもわかるように、通貨になるためには、希少性を保証できれば、他の属性が少し劣っていても問題ありません。たとえば、金が商品通貨としての欠点を解決するために、最初は可分割性の高い銀を補完として使用し、その後さらに代用貨幣 (Representative money) を使用して問題を解決しました —— 金融機関が金に連動した額面の紙幣を発行することです。たとえば、ブレトンウッズ体制崩壊前のドルです。

したがって、希少性が商品通貨の価値を決定します。価値は、あなたが働いて得た通貨の購買力に現れ、現在でも将来でも大きな損失を被ることはなく、さらには価値が上昇する可能性もあります。

希少性を失って失敗した通貨：ライストーン#

希少性が通貨の価値を決定するので、今日の希少性は明日も希少性を維持できるのでしょうか？商品通貨の希少性はどのように維持されるのでしょうか？マンガーは「反対に考え、すべてを反対に考えろ」と言いました。この思考モデルはここでも使えます：商品通貨の希少性を維持する方法を考えるのではなく、希少性を維持できない理由を考えましょう。

南太平洋にはヤップという小さな島があり、島の住民は巨大な石を通貨として使用しています。これらの石貨は「ライストーン」と呼ばれ、円盤の形をしていて中央に穴が開いており、中国の古代の銅貨のようです。石貨の直径は数インチから十数フィート（数センチから数メートル）で、大多数は直径が半メートル以上、重さは数百ポンド、最大のものは数千ポンドに達します。

• 図源：Rai of Yap - the stone money | Wondermondo

希少性によって通貨となった。石貨は石灰岩でできており、ヤップ島周辺では希少品です。この石を手に入れるために、島民は 250 マイル（402 km）離れたパラオという小さな島に船で行き、採掘し、狭い木の船で運び帰ります。その際、一定の人員が死亡することもあります。この方法で採掘された石は非常に高いコストを伴い、非常に希少です。さらに、ライストーンは太陽の下で輝き、長期間保存できるため、良好な耐久性を持っています。

しかし、石貨は非常に重く、石を持って他の商品と交換するのは非常に不便です。この時、石貨は通貨の機能を果たすのにはあまり適していないように見えます —— 取引媒介。しかし、ヤップ島は面積が小さく、人口が少ないため、島民 A が島民 B が提供する商品を購入する際、実際には石貨を持っていくのではなく、島全体の人々（つまりコミュニティ）に対して「私はライストーンを B に移転しました」と宣言し、口伝えで石の所有権を確定しました。これにより、石貨は取引媒介の機能を持つようになりました。

技術によって崩壊した。1800 年代、アイルランド人のデイビッド・オキーフがこの島にやってきて、ヤップ島の通貨システムを理解しました。彼はより高度な航海技術を利用して、簡単に石をパラオからヤップ島に運び、石貨を作りました。彼は島の中央銀行のようになり、通貨を発行する権限を掌握し、島で最も裕福な人になりました。島民は彼のために働き、彼は安価な石貨を使って島民からより価値のある商品を購入しました。

デイビッドは島の通貨供給を増やし、島の通貨はもはや希少ではなくなりました。時間が経つにつれて、インフレーションが発生し、島民が持つ石貨の購買力が低下し、石貨に基づく通貨システムも崩壊し始めました。これは先進技術による次元の打撃です。

技術の進歩は通貨の希少性にとって最大の敵です。なぜなら、先進的な技術は短期間で通貨として機能する商品をより多く生み出すことができるからです。塩貨や石貨は、技術の進歩によって希少性を失い、通貨としての資格を失いました。

石貨の価値が下落するのを緩和するために、島民は希少性を人為的に作り出す方法をいくつか採用しました。彼らは、古い石や輸送中に失われた命の数が多い石貨の方が価値があると規定しました。なぜなら、古い石貨は数十年前や数百年前に島民が手作業で採掘したものであり、機械で採掘された石貨とは外観にいくつかの違いがあるからです。しかし、この規定は市場における石貨の流通量を減少させ、デフレーションを引き起こし、石貨の同質化属性にも影響を与えます。

金が長期間通貨として機能できるのは、既存の技術ではより多くの金を採掘できず、金の供給量の増加が非常に少ないことが保証されているからです。金は太陽形成時の贈り物であり、限られた供給量を持っています。採掘技術が遅れていると、人々は採掘の難易度が低い金しか得られません。採掘がほぼ進歩した場合、採掘の難易度が高い地域で金を採掘するしかなくなります。無意識のうちに天然の採掘難易度調整メカニズムが生まれます。

さらに、金は核融合や粒子衝突によって合成することができますが、そのコストは直接採掘するよりもはるかに高いため、現在の技術レベルと予見可能な未来において、人類は合理的なコストで金を合成することはできません。したがって、金は希少性を持ち続けるでしょう。

希少性を定量化する方法#

金や銀は非常に希少であり、希少金属であるイリジウム、ビスマス、ロジウム、ガリウムも非常に希少です。それぞれの希少性はどのように定量化され、比較されるのでしょうか？

まず、通貨に対しては、希少性が必要ですが、あまりにも希少であってはいけません。たとえば、金属ガリウムの 2020 年の新たな生産量は300 トンですが、工業分野で消費されてしまいます。供給量は少ないですが、消費量が多いため、通貨として市場に流通する余剰在庫がありません。

金は毎年新たに 3000 トン以上の生産量がありますが、工業分野で消費される量は少ないため、銀行の金庫や住宅の装飾、個人のジュエリーなどに大量の金が保管されています。市場に留まる金は、通貨として取引媒介の役割を果たすことができます。

ガリウムと金の例から、2 つの重要なパラメータが見えてきます：新規生産量と在庫量です。ある商品が通貨として機能できるかどうかは、希少性を在庫量で新規生産量で割った値で表すことができ、その結果を在庫流量比(Stock-to-flow ratio) と呼びます。在庫流量比が大きいほど、毎年の新規生産量が総在庫量に占める割合が低くなり、つまりその商品が希少であることを示します。

金は毎年の新規生産量が在庫量の 1.5% を占めているため、在庫流量比は 100/1.5=67 です。ビットコインは現在 56 で、2025 年には 100 以上に増加し、金よりも希少な商品となるでしょう。

図源：Daily Stock-to-Flow charts – Daily updated charts of Bitcoin's stock-to-flow vs price

通貨の価値モデルを構築する#

歴史的に、ある商品は通貨として機能してきました。なぜなら、それらは 7 つの属性を持っており、これらの属性の優れた程度は異なるかもしれませんが、特定の時間と特定の地域において、これらの商品は希少であったからです。

7 つの属性を持つことで、これらの商品は通貨に必要な 3 つの機能を実現できます：

1. 取引媒介：物々交換の問題を解決し、取引の効率を向上させ、取引コストを削減します。
2. 価値保存：通貨が将来の購買力を保証し、主に商品の希少性に影響されます。
3. 計価単位：価値を測る単位と基準であり、これがあれば異なる商品やサービスを同じ単位で評価できます。たとえば、あなたが小白菜を売り、1 斤を 6 元で売ると言った場合、買い手が 1 斤を 5 元しか出せないと言った場合、あなたが「6 元」と「5 元」と言わなければ、値段を交渉し、合意に達することはできません。もしあなたが「1 斤 6 毛」と言い、彼女が「1 斤 5 毛」と言えば、このビジネスが成立するかどうかがわかります。

これら 3 つの機能を持つ商品は通貨となり、通貨としての機能を持つようになります。

商品が長期的に 7 つの属性を維持できるかどうかは、人々がその商品を通貨として使用するかどうかの鍵です。言い換えれば、人々がある商品を通貨として使用するのは、その商品が将来も優れた属性、特に希少性を維持できると信じているからです。たとえば、人々は金を信頼しています。この信頼は次の事実から来ています：金は他の通貨の属性を持ち、希少性は総量が限られており、大量に採掘できず、合理的なコストで人工的に合成できないことを示しています。非常に高い在庫流量比を持っています。

この商品が何であるかは重要ではありません。7 つの属性のうちいくつかが十分に優れていて（特に希少性が必要）、これらの属性を長期的に維持できるなら、それは通貨になる条件を満たします。

上記の内容を抽象化すると、商品通貨の価値モデルを構築できます。このモデルは 4 つの層に分かれています：

1. 表現層：商品通貨がどのような具体的な形で表現されるか、たとえば金、銀、石貨、塩貨など。
2. 機能層：商品通貨が持つべき機能 —— 取引媒介、価値保存、計価単位。
3. 属性層：商品通貨がこれらの機能を持つ理由 —— 希少性、可分割性、持ち運びやすさ、耐久性、同質化、防偽、実用性。
4. 信頼層：人々がこの商品が長期的に 7 つの属性を維持できると信じる根拠、特に希少性。

この中で、信頼層はある商品が最終的に通貨になる価値の源泉であり、高層ビルの基礎です。属性層の各属性の得点の高低は、ある商品通貨が他の商品通貨よりも優れているかどうかの基準です。属性が良ければ良いほど、通貨の機能をより良く実現できます。

金を例にとると、金が他の通貨と最も異なる点は希少性です。希少性を長期的に維持できる理由は、現在の技術では金を大量に採掘できず、低コストで合成できないからです。言い換えれば、金に対する信念は科学に対する信念から来ています。もし人類がより高度な採掘技術や低コストの合成技術を習得したり、星間航行能力を持って他の惑星から金を運ぶことができるようになれば、金の価値はヤップ島の石貨のように急速に下落するでしょう。なぜなら、金がもはや希少ではなくなるからです。

参考文献#

• Barter - Wikipedia
• What is Money, Anyway?
• Money - Wikipedia
• Fungibility - Wikipedia
• History of money - Wikipedia
• Rai of Yap - the stone money | Wondermondo
• David O’Keefe: The King of Hard Currency | History| Smithsonian Magazine
• Trade beads - Wikipedia
• 人工合成黄金有多难？为什么没人合成黄金？
• 星球说：宇宙最强爆炸 -- 超新星爆发 - 知乎
• 黄金都有什么用处？看完你就知道了！
• Representative money - Wikipedia
• 代用货币 - MBA 智库百科
• 布雷顿森林体系 - 维基百科，自由的百科全书
• 比稀土还珍贵的金属镓，中国占全球 96％产量，我们为何不涨价？
• Daily Stock-to-Flow charts – Daily updated charts of Bitcoin's stock-to-flow vs price
• Unit of account - Wikipedia

通貨の創造#

代用通貨の創造#

現在生活の中で使用されている通貨、ドル、ユーロ、円、人民元などは、金という商品通貨とは大きく異なり、金が通貨として存在する問題を解決しています：運搬が不便であり、可分割性が低いという問題です。

通貨の価値モデルを構築したので、このモデルに基づいて新しい通貨を創造し、金が通貨として存在する問題 —— 運搬が不便であり、可分割性が低いという問題を解決します。

また、思考実験を考えてみましょう。私たちは蔡国という国に住んでいて、人々は金を通貨として使用していますが、金は可分割性が低く、運搬が不便であり、取引媒介としてはやや欠けています。そこで、私は全国に広がる質屋を設立しました。あなたは金を私に担保として預けるだけで、同額の紙の証書を受け取ります。

人々はいつでもどこでも手元の証書を持って私の質屋に行き、同額の金を引き出すことができるため、質屋は人々の心の中に深い信用を蓄積し、社会に大きな影響力を持つようになりました。したがって、人々は質屋が発行する証書を金と同等と見なすことに同意しました。

証書の額面は任意の金額に設定でき、証書自体も重い金の実物よりも持ち運びやすく、運搬が容易です。これにより、私は金の可分割性の低さの問題を解決しました。このため、人々は証書を使って商品やサービスを購入し始め、金を保管する代わりに私が発行した証書を保管するようになりました。なぜなら、彼らはこれらの証書が金を引き出せると信じているからです。

このようにして、証書は取引媒介、価値保存、計価単位の機能を実現し、新しい通貨の種類が形成されました。この通貨の価値は金によって裏付けられ、より基本的な通貨である金を代表しています。したがって、代用通貨（Representative Money）と呼ばれます。

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人々が代用通貨を受け入れる理由は、代用通貨が購買力を持っていると信じているからであり、代用通貨の発行者から等価の金を引き出せると信じているからです。言い換えれば、代用通貨の価値は発行者の信頼性に依存しています。

代用通貨の発行者は信頼できるのでしょうか？ユーザーが 1kg の金を担保にしたときに、2kg の金の価値の証書を発行することはないのでしょうか？余分な 1kg をこっそり使って、通貨を過剰発行して他の人の購買力を希薄化することはないのでしょうか？または、発行者が金庫の金を流用することはないのでしょうか？

したがって、代用通貨に対する信頼は 2 つのレベルを含みます：

1. 金自体の購買力を信じること
2. 質屋から等価の金を引き出せると信じること。質屋が代用通貨を過剰発行したり、金を流用したりしないことを信じること

代用通貨は歴史的に広く使用されてきました。たとえば、アメリカの金券や中国の銀票などです。

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法定通貨の創造#

この思考実験を続けましょう。

私が創造した偉大な商業的成果により、全社会の商品やサービスの取引効率が大幅に向上し、人々の心の中で国を管理する最も適切な候補者となりました。そこで、私は商界から政界に進出し、蔡国の大統領になりました。

しかし、今、私は大きな問題に直面しています。大統領になる前、蔡国は世界の他の国々と 6 年間の戦争を続けており、質屋の金はほとんど前政府によって武器や弾薬の購入に使われてしまいました。戦争が終わり、国民は自分の金を引き出すように求め始め、質屋は大規模な取り付け騒ぎに直面しています。

私は解決策を考えました：政府の権力を利用して、新しい通貨を発明し、金を完全に置き換えます。

私は代用通貨が金に制約されるのが嫌いで、通貨を金から解放したいのです。通貨は取引媒介、価値保存、計価単位の 3 つの基本機能を持つ必要がありますが、最も根本的な機能は取引媒介です。これが人類が通貨を発明した理由です。

私が最初に行ったことは、新しい紙の証書、つまり新しい通貨を発行することです。この通貨は金と連動しません。私は、人々が新しい通貨を自発的に使用することはないと知っています。なぜなら、紙自体には価値がなく、色とりどりの図案が印刷されていても、価値はありません。

そこで、私が行った 2 つ目のことは、人々に新しい通貨の需要を創造することです。私は軍権と政権を持っており、軍隊、警察、税務職員を自由に動員できます。私はすべての企業に新しい通貨で給与やボーナスを支払うように要求し、税務部門は新しい通貨のみを受け入れ、納税者が旧通貨を使用することは認められず、納税しない場合は罰せられます。この方法で、私は人々に新しい通貨の初期の需要を創造しました。

取引の便利さのために、人々は日常生活の中で徐々に新しい通貨を使用し始め、新しい通貨を持っている必要があるため、新しい通貨の持続的な需要が生まれました。

さらに、人々の新しい通貨に対する信頼を高めるために、私は良好な社会規範を確立し、教育を大いに発展させ、経済を発展させ、人々の生活水準を向上させ、また、無闇に通貨を過剰発行しないことで人々の手元の通貨の価値を下げないようにしました。これにより、社会は新しい通貨に対する需要をさらに強化しました。

こうして、新しい通貨は社会に広く流通し始め、私は法令を公布し、金を合法通貨の地位から外すことにしました。これにより、金の機能は取引媒介から退出し、価値保存機能のみを持つことになりました。

新しい通貨に対する需要は最初は自発的ではありませんでしたが、需要が創造されるとネットワーク効果が形成されます。新しい通貨を使用しなければ、欲しい商品やサービスを購入できなくなり、最終的に新しい通貨を使用する人が増えれば増えるほど、人々は新しい通貨に依存するようになります。

この通貨の初期需要は法令を公布することで強制的に創造され、また、この通貨を発行するためのコストは通貨の額面よりもはるかに低いため、商品通貨との違いを示すために、法定通貨 (Fiat) と呼ばれます。これは私たちの日常で使用される通貨、たとえばドル、ポンド、人民元などです。おそらく、心の中での通貨の大多数は法定通貨ですが、ブレトンウッズ体制が崩壊した後、法定通貨は唯一の通貨形式となり、現在まで 50 年以上続いています。

法定通貨の価値の源泉と価値崩壊#

通貨の価値モデルに基づくと、金が商品としての価値を持つのは、人々がそれが優れた属性を持ち続けると信じているからです。特に希少性 —— 現在の技術では金を大量に採掘できず、合理的なコストで合成できないからです。同様に、法定通貨の価値も信頼に由来します。

具体的に何を信じるのでしょうか？信頼は 2 つの点を含みます：

1. 政府が倒れないと信じること
2. 政府が過剰な法定通貨を発行せず、通貨の購買力が急落しないと信じること。通貨の購買力が急落すると、あなたはこの通貨を保持し続ける動機を失い、その結果、この通貨の需要が失われます。

最初の点は理解しやすいです。法定通貨の初期需要は強制的に創造されたものであり、権力が交代すれば、前の政権の通貨は当然廃止されます。新しい権力者は自分の法定通貨を推進するからです。

第二の点を説明する際、私は依然として架空の蔡国を例にして説明します。

私は蔡国の政権を掌握していますが、W という外来種族が国家の経済の命脈を握っています。私はこれに非常に不満で、彼らを追い出す機会を常に探しています。

その後、私は土地改革を発起し、軍隊を派遣して W の農場を押収し、憲法の W 人が固定席を持つという規定を廃止し、W 人の政治権力を剥奪しました。

その結果、農場主は生産意欲を失い、撤退したり資金を引き上げたりしました。他の国々も私たちを非難し、制裁を加えました。私は土地を取り戻しましたが、資金や生産資材、技術、能力が不足しており、農産物の生産量が大幅に減少し、価格が急騰し、インフレーションが発生しました。物価の上昇は農業から他の産業に波及し、さまざまな商品やサービスの生産量が減少し、最終的に社会全体の物価が大幅に上昇しました。

人々が生活必需品を購入できるようにするために、私はお金を印刷することで労働者の賃金を引き上げる必要がありましたが、この方法は実際に価値を創造するものではなく、逆に物価をさらに押し上げ、悪性インフレーションを引き起こしました。

昨日、1 羽の鶏が 20 元の価値があったのに、今日は 200 元、明日には 1000 元の価値があるかもしれません。物価の激しい変動は蔡国の法定通貨の価値を激しく変動させ、予測不可能にしました。このような通貨は人々が使用したいと思わなくなり、通貨は需要を失い、崩壊に向かいます。

上記の例は、法定通貨が過剰発行による悪性インフレーションによって崩壊することを示しています。悪性インフレーションは、政治や経済の混乱によって引き起こされる可能性が高く、その通貨価値モデルは以下の図のようになります。

参考文献#

• Network effect - Wikipedia
• 美团被罚 34 亿！阿里被罚 182 亿！互联网垄断巨头是如何诞生的？ - YouTube
• 双边市场 - MBA 智库百科
• 通货膨胀 - 维基百科，自由的百科全书
• 土改、大饥荒、超级通胀，津巴布韦是这样一步步走向政变的 - 港股频道 - 金融界

ビットコイン#

法定通貨システムの欠陥#

代用通貨と法定通貨の価値は信頼に由来します。代用通貨は通貨発行者を信頼する必要があります。もし発行者から担保の貴金属、たとえば金を引き出せない場合、代用通貨は価値を失います。法定通貨は通貨を発行する政府を信頼する必要があります。もし政権が交代し、政治や経済が崩壊すれば、法定通貨も価値を失います。

商品通貨の先頭に立つ金は、金の属性が長期的に維持できると信じる必要があります。これは自然法則と人類の科学技術の発展によって決まります。この信頼は、特定の機関や政権に対する信頼よりもはるかに強いものです。しかし、金自体は可分割性が低く、運搬が不便であり、取引媒介としては完璧ではありません。

代用通貨と法定通貨は、商品通貨の問題をある程度解決しましたが、新たな問題を引き起こしました。

第一：通貨は容易に過剰発行され、インフレーションを引き起こす。通貨の発行は唯一の機関によって管理されており、特定の時期、たとえば戦争中に、政府が効率的に税金を通じて人民から資源を獲得できない場合、政府は人民から間接的に通貨を発行する動機を持ちます。たとえば、経済危機の際に、政府は通貨を発行して倒産寸前の大企業を買収し、人民の手元の通貨を減価させることがあります。アメリカやイギリスはこのようなことを行ったことがあります。

第二：検閲に対抗できず、むしろ検閲に従うことがある。通貨発行者はあなたの財産を凍結したり押収したりすることができ、通貨を使って送金や取引を制限することができます。簡単に言えば、あなたのお金はあなたのものであるように見えますが、根本的には彼らのものであり、あなたは本当に自分のお金を管理していないのです。あなたは違法行為をしなければ問題ないと思うかもしれませんが、事態はそれほど単純ではありません。アメリカはロシアの資産を凍結したことがありますが、これは合理的でしょうか？ロシア政府は民主主義者の基金口座を凍結しましたが、これは合理的でしょうか？他にも数え切れない例がありますが、本質的にこの通貨システムは私有財産が侵害されない基本的な権利を保証できません。

これらの 2 つの問題は、通貨システムの中央集権化に起因しています。通貨システムには通貨の決済システムと通貨の発行が含まれます。もし少数の機関がこれを管理し、その権力が制約されていなければ、制約されていない権力は悪事の根源です。

非中央集権化の道#

通貨システムは非中央集権化（decentralization）できるのでしょうか？できます。

金という通貨システムは非中央集権的です。金の採掘を通貨の発行と見なすことができ、かつては誰もが金を採掘でき、特定の機関に独占されていなかったため、金の発行は非中央集権的です。人々は金を使って給与を支払い、商品を購入することができ、他の機関の制約を受けませんでした。したがって、金自体の決済システムも非中央集権的です。

しかし、金の通貨システムには法定通貨と同じ欠陥があります。金は実際に触れることができる金色の物体ですが、あなたは金を自分で保管することができますが、安全性が不十分で、依然として金を押収される可能性があります。大量の金を持ち歩いて旅行したい場合、たとえば海外に行く場合、税関で押収されることもあります。

非中央集権的で安全な通貨システムを設計できますか？できます。私たちは今、ビットコインを例にとってゼロから一つのシステムを設計します。

通貨システムは通貨決済システムと通貨発行システムの 2 つの部分から成ります。

通貨決済システムはあなたの取引履歴を記録するために使用されます。たとえば、今日、張三が李四から 40 元でスイカを半分購入した場合、「張三が李四に 40 元を送金した」という記録が帳簿に残ります。明日、李四が王五に自宅の掃除を 50 元で頼んだ場合、「李四が王五に 50 元を送金した」という記録が帳簿に残ります。

通貨発行システムは新しい通貨がいつ発行されたかを記録します。通貨の発行は社会全体の通貨供給量を増加させます。たとえば、米連邦準備制度はドルを発行し、そのドルをアメリカ政府に貸し出し、アメリカ政府は借りたドルを社会に投入することで、社会全体の通貨供給量を増加させます。

法定通貨システムでは、通貨の決済と発行は少数の機関によって決定され、権力は集中しています。今やるべきことは、誰でも通貨の決済と発行に参加できるシステムを設計し、もともと集中していた権力を分散させることです。これが非中央集権化です。

通貨決済システムの非中央集権化#

公開の帳簿#

みんなが見ているとき、嘘をつくのは難しい —— イアン・グリッグ Ian Grigg

非中央集権的な通貨決済システムを構築するためには、誰でも通貨を決済できる権利を持つ必要があります。第一歩は、公開の帳簿を作成することです。これにより、誰でも帳簿に取引情報を記録できます。

しかし、誰でも記録できる公開の帳簿を使用することには以下の問題があります：

1. 他人による取引の偽造を防ぐにはどうすればよいか？ 誰でも帳簿に取引を記録できるため、張三が帳簿に「李四が張三に 100 元を送金した」と記録することを防ぐにはどうすればよいでしょうか？
2. お金が足りないのに送金を発起するのをどう防ぐか？ 張三が 100 元足りないのに「張三が王五に 100 元を送金した」と帳簿に書くのをどう防ぐか？
3. 帳簿の既存の取引記録が改ざんされるのをどう防ぐか？ たとえば、以前の取引が「張三が王五に 100 元を送金した」となっていた場合、しばらくしてから張三がそれを「張三が王五に 200 元を送金した」と改ざんすることをどう防ぐか？

次に、これらの問題を一つずつ解決します。

問題 1：他人による取引の偽造を防ぐにはどうすればよいか？#

私たちは契約書に署名することがよくあります。これは契約の内容を承認することを証明するためです。では、各取引の後に署名をして、その取引が確かに自分が発起したものであることを証明することは可能でしょうか？可能ですが、完全ではありません。

ネット上では、署名は電子版です。たとえば、李四が取引を発起し、その後に彼の電子署名を残します。帳簿は公開されているため、誰でもこの電子署名をコピーできます。もし誰かが李四の署名をコピーして、李四本人が知らない取引を発起した場合、これも取引の偽造となります。

この問題を解決する方法は、署名がコピーできないようにし、署名が取引内容に応じて変わるようにすることです。

まず、ユーザーは 256 ビットの 0 と 1 からなるランダムな数字の列を秘密鍵(secret key, sk) として生成し、その後、秘密鍵を使って公開鍵(public key, pk) を生成します。

送金を発起する際、ユーザーはこの取引に署名するために秘密鍵を使用する必要があります。このとき、署名関数 $Sign (Message, sk) = \text {Signature}$ を使用します。秘密鍵はユーザーだけが知っているため、ユーザーだけが自分の取引に署名確認を行うことができ、他の人は署名を偽造できないため、取引を偽造することはできません。

署名関数の中で、$Message$ は取引内容を示します。たとえば「張三が李四に 100 元を送金した」となります。$sk$ は秘密鍵を示します。署名関数の出力 $\text {Signature}$ も 256 ビットの二進数です。

署名を生成するための署名関数が必要なだけでなく、署名が秘密鍵の所有者に属するかどうかを検証するための検証関数 $Verify = (Message, Signature, pk) = T/F$ も必要です。検証時には、取引内容、署名、公開鍵 (pk) を検証関数に入力します。もし署名が秘密鍵の所有者に属する場合、検証関数の出力は T (True) となり、検証が通過します。そうでなければ、出力は F (False) となり、検証が通過しません。公開鍵は公開されており、誰でも知っています。

注意すべき点は、秘密鍵は公開鍵から生成できますが、公開鍵から秘密鍵を逆算することはできないということです。

このような署名はどれほど安全なのでしょうか？他の人は署名を推測できるのでしょうか？ほぼ不可能です。

署名は 256 ビットの二進数であり、$2^{256}$ の可能な結果を持ちます。これを 10 を底とした数で表すと、$10^{77}$ になります。全宇宙の原子の数は約 $10^{80}$ です。これは非常に天文学的な数字です。秘密鍵を知らなければ、現存の技術では署名を推測する可能性はありません。$2^{256}$ がどれほど大きいかを直感的に理解するには、この動画を参考にしてください。

署名があれば、他人による取引の偽造を防ぐには十分でしょうか？まだ不十分です。

もし李四が張三に 100 元を送金し、彼が自ら署名した場合、張三はこの取引と対応する署名をコピーして、他の人に送金することができるのではないでしょうか？この問題を解決する方法は簡単です。各取引にユニークな IDを追加し、他の人が取引情報を直接コピーできないようにします。

最終的に、上記の方法で得られた公開帳簿は以下の図のようになります。

要約すると、デジタル署名技術によって公開帳簿上で他人による取引の偽造を防ぐ問題が解決されました。

問題 2：お金が足りないのに送金を発起するのをどう防ぐか？#

現在、公開の帳簿があり、すべての取引履歴が記録されています。この帳簿に基づいて、ユーザーが不足しているお金で送金を発起するのをどう防ぐかという問題があります。

ユーザーのアカウントに本当に十分なお金があるかどうかを確認すればよいのです。たとえば、最初に神秘的な人物 X が張三、李四、王五、宋六にそれぞれ 100 元を送金したとします。その後、張三は李四と王五にそれぞれ 60 元と 40 元を送金します。この時、張三のアカウントにはお金がなくなります。もし彼が宋六に 20 元を送金しようとすると、すべての人が取引記録を確認して彼に十分なお金がないことを発見し、その取引が不正であると認定します。

したがって、公開の帳簿を決済システムとして使用する非中央集権的な通貨システムでは、人々が持っているお